第一期文字问答 l 徐远投资培训班（2021年第一季度）

按照之前的安排，《许远的投资培训班》每期都会有两次文字问答环节，每月一次，这是第一期文字问答环节。

Q1

徐元先生，您在课程中看好新能源板块。 新能源汽车行业和光伏行业哪个更好？

答：需要说明的是，长期看好，短期业绩难以预测，短期收益没办法排序。 避免困难的一种方法是适度配置它们。 我的判断是1-2年内，新能源和光伏行业的表现会跑赢大盘，可以适当买一些ETF。

Q2

不出所料，这几天股市波动很大。 龙头股暴跌，白酒、医药均大跌。 不知道接下来市场会如何发展！

答：在直播课上多次提醒，目前白酒医药的估值偏贵。 虽然长期来看还是有很大的投资价值，但是短期可能波动比较大，风险比较大。 如果你看长期，不管波段如何，你仍然可以持有。

Q3

对于家电行业的龙头公司，或者说家电行业的ETF，这个行业未来有没有上涨的可能？

答：家电行业长期看好。 这个观点没有改变。 请参考《徐远的投资课》第13、14讲。 目前很多优质股的估值有点贵，其中就包括家电龙头行业，所以在之前的直播课上，多次提醒风险。

不过，短期风险和长期趋势是两个不同的东西，长期还是看好的。 长线配置可以考虑行业龙头或ETF。 需要注意的是，行情波动较大，最好轻仓操作，或等待回调后再买入。

第四季度

徐元老师，您好！ 我有一个问题想问你：很多人把市盈率和市净率作为重要的指标。 前段时间有朋友推荐看个股的挂钩价值和净资产收益率。 网上查了一下，发现很重要，但是有两个不解：（1）为什么有很多蓝筹股、白马股、龙头公司，但是挂钩值为负，股本回报率不高，但他们大幅上涨？ 挂钩价值和股本回报率重要吗？ 这两个值有多大意义？ （2）为什么很多大V，包括你的投资课，都没有提到这两个价值观？

A：这个问题很好，我分四步来回答。 (1)挂钩指标比较PE值与利润增长率，是一个有价值的指标。 但是，在使用的时候，需要对公司未来的成长性做出判断，比较复杂。 普通散户很难做出这样的预测。 比如2021年比特币现在价格多少钱一个，他们可以直接分析行业，然后选择行业内的优质股票，比如龙头。 (2)因此，指标虽然重要，但不一定有用，有用的不一定好用。 这就是为什么我在课程中没有讲它们，而是按照行业和个股的思路来解释它们。 (3) 一般来说，分析行业和个股需要综合分析多种情况，没有一个指标可以给你一个具体的结论。 如果有这样一个指标，你用这个指标不就成了股神了吗？ (4) 举个例子。 特斯拉各项指标都不太好，但股价却涨势凶猛。 这家公司好不好？ 这是见仁见智的事情，没有简单的指标可以告诉我们答案。 我个人并不看好特斯拉，不是根据任何指标，而是综合分析。 前后写了三篇，其实很多地方都没有讲透。 如果你有兴趣，可以回去回顾一下这三篇文章。

Q5

徐教授，您好！ 在目前的社会形势下，对于生活在小城市的老百姓来说，现在投资房产，未来能不能增值呢？ 请教授指教，非常感谢！

答：小城市的房子是有居住价值的，居住价值也很重要，还有抗通胀的作用。 一些小城市具有较好的发展潜力和增值功能。 对于发展潜力不大的小城市，投资价值不大，投资需要更多依赖股票等工具，需要细细看。

Q6

徐远先生您好，我有一个问题想请教您。 我以前听过你的房地产课和你最近的加餐。 北京、上海、广州、深圳都可以买房。 想在深圳买房，可是近一年来深圳的房价涨了。 40%左右，而且按照你的房价公式，房价涨幅=经济增长率+通货膨胀+城镇化率，加起来不到10%，是不是意味着：（1）未来3-4年深圳不是a买的好时机？ (2)房价增长率的公式有没有说选择哪个时间点作为起点？ 不知道现在是不是在深圳买房的合适时机？

回答：这是一个很好的问题。 需要注意三点：（1）这个公式预测的是长期平均值，是大城市的平均值。 由于深圳是中国最具潜力的城市之一，增长速度会更快。 (2)房价上涨具有脉动性，不均匀。 这个波长是快的，对往年的慢增有补增，未来也可能小幅提前增涨，但很难说未来3-4年不是好时机买。 (3) 总的来说，深圳的房价涨幅不大。 我还是看好深圳的房价走势。

Q7

徐老师您好，我有一个问题想听听您的建议。 由于工作地点，在四线城市柳州买房有政策红利。 在市中心买房能跑赢通货膨胀吗？ 老师您比较忙，可能没有时间去分析具体的四线城市。 能不能告诉我要找什么资料，怎么分析房子能不能跑赢通货膨胀。 我可以找到资料分析一下，谢谢。

答：谢谢您的理解。 很多同学询问了买房的具体建议。 实在没法一一回答，因为没时间仔细分析，给出具体的建议。 不做功课就随便说话是很不负责任的。 我能做的就是分享一些想法和方法。 《徐远房地产财富42讲》分析城市有八个要素，建议重点关注人口的流入和流出。 后面的讲座也讲了城市的两种分化，城市之间的分化和城市内部的分化，可以作为参考。

Q8

之前老师分析的银行股都涨了。 能否分析一下如何判断卖出时间？

答：关于卖出时机的选择，有几位同学问了，统一回答如下： （1）建议选择标的，长期持有，波动难操作。 您可以参考课程中给出的银行股票列表。 （2）对于银行股，可以设定一个收益目标值，比如20-30%，个股可以稍微高一点。

Q9

请问老师，您为什么这么不喜欢军工这个赛道呢？ 想听听老师的分析和思考，谢谢老师。

A：一般来说，我会直接回答问题2021年比特币现在价格多少钱一个，不会拐弯抹角。 请允许我用几个反问来回答这个问题：（1）你认为军工核心技术公司在股市吗？ （2）一个没有核心技术的企业，会有很强的竞争力、稳定性和护城河吗？ （3）您对军工企业的法人治理是否放心？ (4)购买军工企业，是投资还是投机？

辅酶Q10

想问一个问题很久了。 虽然我对国债期货经验不多，但是如果能把杠杆严格控制在10倍以内，持有一年，是否值得一试？ 老师，谢谢。

答：如果真的要买，给自己定一个纪律，并严格执行：（1）98以下买入主力合约，等到100卖出； (2) 主力合约到期前一个月，如果没有达到目标，则延期到下一个主力合约的提前合约，近期的远期合约有贴水，也会增加收益； （3）严格控制杠杆在10倍以下，最好在5倍以下，不要贪多； 搬钱。

重复一遍，很多人一旦上手，很多人就很难容忍波动，很难平衡工作、生活和投资。 这需要花费大量的时间和精力，最终可能得不偿失。 因此，我还是不建议普通散户涉足国债期货。

Q11

老师，REITS的机会现在有吗？

答：REITS的基本判断是一个坑，一个坑人的陷阱。 投资者应避免，欢迎投机者。

Q12

老师在《投资课》的债券部分说：可以买【信用债】和【地方债】，以获得更高的回报。 现在【信用债】的观点反转了吗？

答：从长期来看，信用债和地方债的收益要高于国债，因为存在风险溢价。 具体到2021年，政策层面将继续尝试打破汇率刚性。 这个过程会有风险，所以要谨慎。 再次提醒大家购买规模大、流动性好的债券基金，可以分散风险。 即使出现违约事件，对投资组合的影响也很小。 而且即使有回调，也会很快回升。

Q13

徐元先生，在哪个班级可以看到中国货币没有超发的内容？

A：货币发行过多的问题在《徐远房地产财富四十二讲》第4讲、第5讲、《中国房价的四大误区》直播等多处都有讨论。 如果想快速进入正题，不妨问两个核心问题：（1）中国通胀高吗？ （2）是中国利率低，还是美国、日本、欧洲利率低？

Q14

请问徐老师：这几天黄金一直在下跌，现在是入手黄金etf的好时机吗？

答：我看好黄金走势，但短期波动难判断。 如果看好长期大势，想做短期小幅震荡，说实话比较难。 这种求而不得的心态，可能会让你吃尽苦头。 具体目前为止，由于金价已经回调至1700美元以上，是比前期高点更好的时机。

Q15

伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理芒格老师表示，建议投资者不要购买比特币或黄金。 你怎么认为？ 黄金也是像比特币一样的泡沫吗？

答：黄金不属于巴菲特和芒格的投资逻辑，因为黄金没有现金流，不能按现金流定价，不能与整体投资组合结合操作。 比特币也没有现金流，所以他们也不参与。

我的观点是，虽然两者不能用现金流来定价，但它们还有其他价值，比如黄金的货币价值和避险价值。 比特币的情况与黄金类似，但更为复杂。 找时间谈谈。

至于你说的比特币泡沫，我现在还不敢做这样的判断。 泡沫意味着价格会下跌，现在你敢说比特币价格会下跌吗？ 关于比特币，我会尽快整理资料，分享我的看法。

Q16

老师，最近黄金波动很大，我真的拿不定主意。

答：我看多黄金的时候，金价在1600美元左右，然后突破2000美元，最近回调到1700美元以上。 除非你想的是只涨不跌，否则这种波动幅度是在正常范围内的。 至于长期趋势，我之前的看法不变。

Q17

徐总您好，最近10年期美国国债利率飙升，超过1.5%。 我记得你之前说过，大涨的概率不高。 但是最近这么短的时间涨了这么多，从0.5%涨到1.5%，你怎么看？ 黄金也连创新低，要不要先抛掉？ 是否还有进一步下跌的空间？ 希望得到您的及时分析，谢谢！

答：（1）黄金的分析请参考上一题。 (2)近期美国国债收益率上升与通胀预期和美联储的一些政策不确定性有关。 多位美联储官员出面澄清，预计美债收益率将震荡回落。 市场预期美债收益率或升至1.8%。 这种可能性在通胀预期下是存在的，但1.8%的收益率难以为继，还会回落。 过去10年，通胀预期至少出现过两次，但最终都没有实现。

近期国债收益率波动比较大，心理影响会很大。 因此，我在课程中反复强调，没有经验的投资者不建议参与国债期货。 如果真的要参与，一定要降低杠杆，顺势赚钱，不要淹没在波动中。

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