为什么纳斯达克指数连续十年创出新高，却没有下跌？ （全球股市估值图）

在此期间，包括纳斯达克在内的海外市场上涨得非常好。年初以来，海外市场明显跑赢A股，特别是纳斯达克100再创历史新高。十年牛市的美股，着实让国人自愧不如。大A股什么时候才能有一个像样的缓慢牛市？

纳斯达克 100 指数自 1985 年以来增长了 150 倍。化学收率已达到 17.09%。远远超过标准普尔 500 指数。2001 年的互联网泡沫是这一时期最大的回撤。 2020年的疫情和2007-08年的次贷危机也有一些回撤，但总体而言，与上证综指相比，上证综指的波动性要远高于纳斯达克。这主要是由两个因素造成的：1.市场中机构和散户的比例。 2.市场成熟度和指数成分股的成长质量。

纳斯达克创新高

短期来看，2020年2月上旬欧美疫情暴发，快速回落，随着美联储Q1开始释放流动性，科技股普遍跑赢价值股，纳斯达克100整体效果更好。纳斯达克指数中的一些科技公司在整个疫情期间表现相对较好。再加上全球更大的水资源释放，资产价格一直在上涨。后期，由于10年期美国国债收益率上升较快，这种上升对估值较高的股票影响较大。因此，在那段时间，纳斯达克指数下跌。翌日，包括香港恒生科技在内的中国科技股也开始下跌。

市场最近开始上涨主要是因为对未来的信心和预期。一方面是因为疫情的恢复速度超出了市场预期。现阶段的疫苗接种速度，尤其是疫苗的有效性，已经超出市场预期。整个美国疫苗接种已超过1.94亿，位居世界第一。 ，新诊断率下降得非常快。它说明了整个疫苗的有效性，下降的速度超出了整个市场的预期。宏观经济数据也超出市场预期。 4 月 15 日公布的美国 3 月份零售销售数据好于预期。美国 3 月份零售额环比增长 9.8%，高于市场预期的5.9% 增长，仅次于去年。此外，新一轮1.9万亿财政刺激措施落地，居民转移性收入大幅增长，拉动消费。美国CPI近期也超预期，失业率也得到有效控制。这些是分子末端。

分母最大的变化之一是10年期国债收益率开始大幅下降，从2月份的0.996%上升到4月份的1.776%。它现在已降至 1.56%-1.57%。整个纳斯达克也被这样的消息大大提振了。

自 4 月以来，美联储已发表超过 12 次讲话。多数官员认为，目前的经济复苏远未达到美联储的预期，可以容忍更高水平的通胀。 2022年底前加息的概率很小，加息前会减少购债规模。

随着疫苗的验证，全球经济有望复苏。该疫苗的有效性已得到验证。以色列疫苗接种率已超过100%，新增趋于0。英国疫苗接种率接近60%，新增已降至2000人以下。整个经济有望复苏。

总体来说，现在经济没有问题，但在美联储目前宽松的货币政策下，所有资产都不便宜，美股还会继续在空中浮动一段时间。请注意上证指数历史最高点，它的命脉是流动性萎缩。

为什么十年牛市中美股这么高？

总是有声音说美国股市泡沫太大，人们说每年都会崩溃。你如何看待美股所谓的泡沫问题？近日，丹斌在接受采访时表达了自己的看法：

丹斌：美股这几家大公司的估值都不贵，比如FAANG等公司，除了亚马逊，估值略贵，其他的都高出30倍左右，还有他们与世界各地的人做生意，全球40%的利润是由美国公司赚取的；而一旦它的生态成功了，比如苹果，它就在中国赚钱了。人民的钱，但我们能像美国人打败华为一样打败苹果吗？很难，所以全世界都赚钱。

如果说 30 倍，加上它的增长，比如 20% 到 30% 的增长，它的估值并不昂贵。

为什么美国市场更有弹性？

因为大公司的估值都不贵上证指数历史最高点，像FAANG差不多占纳斯达克50%的权重，只要这些公司不跌，或者跌后很快回升，就会很有韧性。强。

此外，和烟草一样，美国烟草巨头等公司的市盈率都在十倍以上。我们中国烟草公司没有上市，但是电子烟公司在香港上市，估值很贵。

比如美国的军工龙头，市盈率十几倍，也很便宜。我们国内军工企业为什么会涨跌，因为估值还是太贵了。

因此，市场的弹性最终取决于估值的变化。如果大满贯冠军很便宜，或者估值合理，并且随着增长，它就非常有弹性。

（发现价值，提示风险，全球股市估值图表每周更新，欢迎指正。）

备注：与 2020 年的数据相比，上图的最高点是我们向 15 年高点的延伸，因此一些指数高点和中位数会与前期有所变化。

4月15日全球股市市盈率估值比较，

上证综指上涨0.2；

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沪深300指数上涨0.2；

创业板指数上涨1.4；

富时 100 指数上涨 0.1;

标准普尔 500 指数下跌 1.3;

纳斯达克下跌1.4；

恒生国企指数下跌0.2；

恒生指数下跌0.2.

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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